按当下12月20日的美盘，南美贴水及国内现货价格，江苏地区的油厂榨利小幅回升，但仍有-20元的亏损。主要受助于东南亚棕榈油去库存及国内豆油库存持续下降预期推动的植物油反弹，豆油现货报价反弹80-100元，榨利修复20元左右。巴西买船的盘面榨利虽有Dec-Febr月份贴水持续下调的利好，但仍显著是负值。由此市场出现了不可回避的矛盾——2-3月产销缺口而榨利偏低。
虽然国内显著缺豆的逻辑基本被市场证伪，但未来3个月的到港量仍有明显的不足。按我们的进口模型测算，假定19年全年进口8400万吨，当前预期的2019年1月-3月550，320，550万吨的预计到港量的进口节奏将存在303万吨的短期供应紧张。目前的榨利环境和基差的销售现状（高位基差几乎无人接盘，对1909 30刚性需求的饲料厂提前储备）也并不允许油厂新增进口，那么矛盾也就产生了。
玛合雅咨询20190104豆粕日报
走势分析以及策略
昨日夜盘反弹幅度扩大，期权交易的基本特征，05合约价格上冲至前期压力位2700附近后小幅回落；15分钟图看，均线系统呈现多头排列，目前价格依托于20均线震荡上行，关注本周后一个交易日，盘面能否突破2700关键压力，若能站上，后市反弹空间有望进一步扩大。
09合约在昨日继续上涨，但今日盘面回落幅度较大，期权交易员，形态相对较弱，期权交易时间表，日线级别关注40均线对于价格的压制效果；与05价差继续缩小至缩减至20附近。
南美大豆产区天气问题导致巴西大豆产量调低预期，叠加市场对于中美贸易关系的修复保持乐观，美豆在昨日晚间继续上涨，价格站上910美分；由于美国政府相关部门停摆，美国农1业部暂停发布每周和每日的出口销售报告，中国采购美豆情况暂不明朗，市场不确定性较大，交投依旧谨慎，后市难以看到大幅上涨；近期关注上方920的压力。
点评：期价今日小幅回落，现货价格维持平稳，买家逢低补库，原料较为充足，市场仍在去库存的节奏当中；昨日成交量继续保持在20万吨之上，但基本上为现货成交。
基差操作
1、4—6月份为传统供大于求，基差走弱月份，鉴于油厂远期榨利浮亏状态，远期基差不确定性较大，暂无操作建议。
2、6-9远期基差如油厂报0-20基差，饲料企业可适量购买。
养殖户、终端方面
美豆连粕维持震荡上行的走势，目前05合约在压力位附近调整，若突破，反弹行情有望延续，但目前暂未看到有大涨的逻辑，油厂压力仍然较大，维持正常的节奏操作，临近春节可考虑适当进行补库。
趋势总结
美豆本周稍稍反弹，震荡格局未改变，短期仍有可能上冲920附近。
国内豆粕进入震荡市，暂无更多消息指引，维持震荡看法。
市场短评
美贸易代表团下周访问中国，结果难预测，但目前市场交易重点也并未着眼于此。若是谈判顺利，中国恢复进口美豆，或者国储再次增加采购，仍可能将美豆再次推高至940左右，再往上的空间需要谨慎对待。
国内本月开始面临春节备货，目前下游迟迟未启动采购，豆粕现货难抬头。需要关注国内的去库存情况，未来两个月国内都将是去库存的趋势，这是05合约目前受到2600支撑的主要因素。
油厂基本暂停采购，期权，后期需要内强外弱的修复。现货市场将进入挺价期，暂时看难以出现杀跌。
技术上，美豆03合约880将会是未来一段时间强支撑，上方还需要观察高点压力。国内05合约继续看2600支撑，未来一段时间将维持2600-2700之间波动。
基差分析
2-3月可能见到基差高点，然后将走弱，2-5基差观望为佳。明年6-9月基差预计不会太差，若是报价10-20左右，激进可尝试购买。
点价采购策略
及套保建议
1、1月头寸逢高出货为主，暂不建议对05进行套保。
2、更远头寸观望。
3、后期随用随买为佳。
现货采购指导
年前备货可能迎来短暂反弹，可适当增加库存。不要过于激进。
明年的采购策略建议长时间维持随用随买。
本周关注
1月3日21：30美豆周度出口销售
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